Produits structurés
Des instruments d’ingénierie financière qui combinent une composante obligataire et un produit dérivé pour viser un rendement défini, avec un niveau de risque calibré à l’avance selon un scénario de marché.
En bref
Concilier rendement et protection, sur-mesure
Un produit structuré associe généralement un actif de base (souvent obligataire) qui apporte une assise, et un dérivé (une option) qui génère le rendement selon des scénarios définis dès l’origine.
Recherche de rendement dans des marchés peu directionnels, protection partielle ou totale du capital, exposition encadrée à un actif risqué : chaque produit répond à un objectif précis.
- Scénarios de gain et de protection définis à l’avance
- Architecture ouverte : émetteurs mis en concurrence
- Logeable dans la plupart des enveloppes patrimoniales
Anatomie
Les éléments qui définissent un produit structuré
Cinq à six paramètres, interdépendants, se choisissent selon vos objectifs et votre tolérance au risque.
Six paramètres clés
Le sous-jacent
Indice, action ou panier dont la performance détermine le résultat du produit.
La durée / l’échéance
La maturité maximale, au terme de laquelle les conditions finales sont constatées.
Le rendement
Sous forme de coupon périodique ou de gain à l’échéance, le plus souvent conditionnel.
La fréquence de constatation
Le rythme d’observation du sous-jacent (trimestriel, annuel…) qui déclenche coupons et rappels.
Le strike
Le niveau de référence du sous-jacent fixé à l’origine, base de toutes les comparaisons.
Le niveau de protection
La barrière, partielle ou totale, qui encadre le risque de perte en capital.
Sous-jacents
Sur quoi peut-on indexer un produit structuré ?
Les univers éligibles
Le choix du sous-jacent
Sa nature et sa volatilité conditionnent à la fois le rendement potentiel et le risque : un indice large et diversifié sera plus défensif qu’une action unique ou un panier concentré.
Formats
Les grandes familles de produits structurés
Du plus prudent au plus offensif
Capital garanti
Remboursement intégral du capital à l’échéance (hors défaut de l’émetteur), en contrepartie d’un gain plus encadré.
Capital protégé
Participation à la hausse et pertes limitées tant qu’une barrière de protection n’est pas franchie.
Fonds à promesse
Objectif de performance conditionnel à la trajectoire du sous-jacent, sans garantie en capital.
Autocall
Remboursement anticipé automatique si le sous-jacent repasse au-dessus d’un seuil à une date d’observation.
Phoenix
Coupons conditionnels versés tant qu’une barrière n’est pas franchie, avec effet mémoire possible.
Athéna
Gains versés au remboursement (anticipé ou à l’échéance), sans coupon intermédiaire.
Intérêt & limites
Avantages et points de vigilance
Pourquoi les investisseurs les utilisent
Adaptabilité
Configurables selon vos objectifs et vos anticipations de marché.
Diversification
Accès à des sous-jacents et stratégies variés au sein d’une seule solution.
Protection
Des mécanismes de protection partielle ou totale du capital.
Rendement potentiel
Une alternative aux placements les plus défensifs, dans un cadre maîtrisé.
Les principaux risques à comprendre
- Risque de marché (évolution du sous-jacent)
- Risque de crédit de l’émetteur
- Risque de liquidité (revente avant l’échéance)
- Complexité des mécanismes
- Sensibilité aux taux d’intérêt
- Non-versement de coupons conditionnels
- Corrélation entre sous-jacents d’un panier
Les frais
Trois postes principaux : frais de structuration (intégrés au montage par l’émetteur), commission de souscription et, en cas de sortie anticipée, frais et décote sur le marché secondaire. Notre rôle est d’en assurer la transparence et de les négocier.
Enveloppes
Dans quelle enveloppe loger un produit structuré ?
Une grande flexibilité fiscale
Compte-titres (CTO)
Souplesse maximale et accès le plus large.
En savoir plusAssurance-vie
Cadre fiscal et successoral privilégié après 8 ans.
En savoir plusContrat de capitalisation
Détention patrimoniale ou sociétaire, antériorité conservée.
En savoir plusContrat luxembourgeois
Sécurité renforcée et univers de supports étendu.
En savoir plusPER
Déduction des versements et préparation de la retraite.
En savoir plusCompte personne morale
Pour la trésorerie d’entreprise et les holdings.
En savoir plusNotre approche
Architecture ouverte et mise en concurrence des salles
Les salles de marché que nous mettons en concurrence
Les critères que nous comparons sur chaque structuration
- Niveau de coupon / rendement proposé
- Distance à la barrière de protection
- Qualité de crédit de l’émetteur
- Conditions de remboursement anticipé (autocall)
- Univers sous-jacent et corrélation
- Liquidité secondaire et transparence de valorisation
- Volatilité implicite utilisée dans le pricing
- Documentation (term sheet, EMTN, prospectus)
La term sheet, document clé
Cette fiche technique résume sous-jacent, barrières, coupons, scénarios (haussier, neutre, baissier) et risques. Nous l’analysons avec vous, ligne par ligne, avant toute décision.
Questions fréquentes
Vos questions sur les produits structurés
Un instrument financier émis par une banque, qui combine une composante obligataire et un produit dérivé pour relier le rendement à la performance d’un sous-jacent, selon une formule définie à l’avance.
Le plus souvent d’un actif de base (obligation) qui apporte une assise, et d’un dérivé (option) qui génère le rendement selon des scénarios prédéfinis.
Schématiquement : capital garanti, capital protégé et fonds à promesse, auxquels s’ajoutent les formats autocall, Phoenix et Athéna selon le mode de versement des gains et de rappel.
Risque de marché, risque de crédit de l’émetteur, risque de liquidité avant l’échéance et complexité. La protection du capital peut disparaître si une barrière est franchie.
Compte-titres, assurance-vie, contrat de capitalisation, PEA (selon éligibilité), PER ou compte de personne morale : le choix de l’enveloppe optimise la fiscalité selon votre situation.
Pour mettre les émetteurs en concurrence en architecture ouverte, analyser la term sheet sans biais commercial et intégrer le produit dans une allocation globale cohérente.
« Nous intervenons comme architectes de solutions, et non comme distributeurs : chaque produit est sélectionné ou structuré selon votre cahier des charges patrimonial. »
La Financière de RochechouartLes produits structurés comportent un risque de perte en capital et un risque de crédit de l’émetteur. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Toute souscription suppose la lecture de la documentation réglementaire (term sheet, prospectus / EMTN, DIC).
Un échange confidentiel
Étudions une solution sur-mesure
Définissons ensemble le sous-jacent, l’horizon, le niveau de protection et l’enveloppe les plus adaptés, puis mettons les meilleures salles de marché en concurrence.